馬汀林 驛動山水 papago

＊文／黃傑若

6月鴻海(2317)的股東會上，董事長郭台銘雖然先因股價表現不佳，向股東道歉，但也極力保證，鴻海絕對值得長期投資。郭台銘說，愈是不景氣，鴻海表現愈好。雖然從之前幾次景氣循環中，都看到鴻海逆勢成長，但是2009年面對的是1931年以來最嚴重的金融風暴，鴻海營收也還持續衰退著，郭董喊話說鴻海還要繼續成長，任誰都會對這種樂觀的說法打上問號的！

為了持續成長，鴻海開始跨入NB代工陣營，讓原來是鴻海大客戶的NB ODM廠(如2382廣達、2324仁寶等)都感受到壓力倍增，仁寶總經理陳瑞聰2008年就警告過，如果鴻海要進來競爭，NB代工廠也會有反制之道。

2009年就傳出，「非」鴻海陣營的機殼廠，如可成(2474)、巨騰(9136)，散熱模組廠如超眾(6230)、力致(3483)，和多家連接器廠，如嘉澤(3533)、萬旭(6134)等，也都在NB大廠轉單之下受惠，2009年業績絲毫不受金融風暴影響，獲利持續成長。

一時之間，鴻海不但過去不敗傳奇褪色，還成了眾矢之的，被對手群起圍攻。但第4季起，台灣最擅長併購成長的鴻海又出招了，而且這次不出招則已，一出招就是招招凌厲，如郭台銘所說，不景氣下，客戶要專注品牌，生產代工會有更多商機，鴻海就接連拿下了索尼(SONY)北美LCD TV代工廠與戴爾(DELL)波蘭廠。

由於這類併購通常也綁著訂單，瑞信證券亞太下游硬體首席分析師鄭勝指出，鴻海打出購買品牌廠商的廠房順勢接單的策略，承接戴爾波蘭廠房與索尼墨西哥廠房，預期鴻海2010年的營收可望成長23％；再次重申「表現優於大盤」評等，目標價171元。

除了買訂單，鴻海還要買核心競爭力，10月全球重量級科技領袖微軟總裁史蒂夫鮑摩造訪台灣，大談未來科技業重要的「一雲三螢」趨勢，其中一雲就是指現在熱門的雲端運算科技。而三螢一雲，對鴻海來說，雲端運算技術早就已經是囊中之物，併購了Sanmina後，就拿下IBM的伺服器訂單，在雲端運算的未來站穩了腳步……。

現在的這場「防鴻之戰」，誰勝誰負？
日前郭台銘倒是給了一個新的詮釋，他說，「防鴻」也是一種拚經濟的方法，大家良性競爭就可以把餅做大，增強台灣產業的競爭力。

不景氣鴻海版圖持續擴充
2003年6月在鴻海股東會後，郭台銘與記者談論產業趨勢時，首度提出了「電子五哥」的說法，在當時廣達還是科技一哥，仁寶總經理陳瑞聰、華碩(2357)董事長施崇棠、明基董事長李焜耀分居2、3、4名，郭台銘說，鴻海還只能排第5，不能跟這些大哥們相比。才短短幾年，鴻海不但超越了這些科技大廠，整個集團的營收甚至也突破了2兆元。

與旗下的鴻海大將們打造的鴻海傳奇，可能是當初靠著母親初永貞標會拿到的10萬元創業的郭台銘想也想不到的。如果只是靠著一個產品或自己公司的有限成長，以模具、零組件起家的鴻海絕對不會有今天的成績，今天這些非系統產品也只占了鴻海1.5兆元營收不到500億元，鴻海絕大多數營收還是靠著代工組裝所賺得的。現在鴻海的產品橫跨3C(電腦、通訊與消費性電子)，裡面絕大多數的產品又都是靠著併購所獲得。

幾乎每一次不景氣都是鴻海擴張的時期，分析師如是說。從2003年到2009年為止，鴻海本身總共進行了12個重大併購案，而併購對象從來不是當紅產業，反而是選擇已經成熟、主流的產品、技術，並且挑在景氣谷底來進行併購。因為這樣，才有便宜貨可以撿，而且鴻海的核心競爭力，就是打大量的產品，快速又低成本的供應市場。

以鴻海旗下面板廠這次併購奇美電為例，群創給予奇美電換股比例折合約23元的股價，雖然有約22％的溢價，但如果換做一年前就算以2倍的價格，許文龍恐怕也不會願意出售，鴻海之所以願意出價高過對手友達(2409)，郭台銘曾這樣形容過鴻海的併購目標，「我們要創造一加一大於三的效果。」

面對併購案最擔心的整合問題，如明基當年併購西門子手機部門，就是因為整合不良而慘吞400餘億元的虧損，至今元氣仍尚未恢復，但鴻海就是有超強執行力，所以不怕出價高，還要創造出更高的價值。

LCD TV代工 2010年先展現爆發力
第4季鴻海一連串併購動作，被看好最快展現威力的就是LCD TV代工的業績。而最感到威脅的除了面板廠友達之外，就是師出同門同樣為宏碁(2353)體系的緯創(3231)了。

鴻海軍團快速征戰，先是與索尼共同發布訊息，宣布買下索尼位於墨西哥的電視組裝廠，接著就快速接收了待價而沽的奇美電，為2010年電視代工方面鞏固了料源，業界傳出，單是買下墨西哥廠，就將可為鴻海帶來每年400萬至500萬台的LCD TV代工訂單。

鴻海在LCD TV布局也超過2年，之前鴻海挖角友達副總盧博彥就是看好未來發展，由鴻海消費電子事業總經理戴正吳與盧博彥一同領軍，積極爭取索尼訂單，並在鴻海龍華廠為索尼架設了生產線，只是這幾年由於索尼釋單以緯創為主，所以2009年為止，鴻海接單量僅約50萬至100萬台，仍不算是一線LCD TV代工廠。

但是買下索尼代工廠後，鴻海2010年出貨量將不可同日而語，直接受到威脅的還不是目前龍頭冠捷，反而是索尼現在最大代工廠緯創，因為冠捷主要客戶以飛利浦為主。緯創董事長林憲銘過去相當得意與索尼合作密切，還曾開玩笑說，客戶(索尼)可以大幅降價，都是緯創的功勞。2009年緯創接單約280萬台，半數以上都是索尼訂單，鴻海切入索尼供應鏈後，緯創直接受到衝擊。

另外面板廠友達也感受到很大壓力，原來索尼與友達關係不差，除了與三星合作的面板廠，每年索尼都有保證的採購量外，友達就是索尼第二大面板供應商，現在鴻海一下子切入索尼，背後又有群創加上奇美電的新奇美面板生產線支援，友達的地位馬上受到威脅。

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